Syngentas Börsen­comeback: Lesen Sie die Packungsbeilage

^{Carla Hoinkes, 13. Dezember 2022}

Kurz nach der Übernahme von Syngenta durch den chinesischen Staatskonzern ChemChina für 43 Milliarden US-Dollar im Jahr 2017 folgte die Dekotierung von der Schweizer Börse SIX. Doch schon damals versprachen die neuen Eigentümer ein Börsen-Comeback innert 5 Jahren. Nun könnte es knapp vor Ablauf dieser Frist so weit sein: der Konzern kündigte ein «initial public offering (IPO)» an der Shanghaier Tech-Börse Star Market vor Ende 2022 an. Die angestrebte Marktkapitalisierung, also der Gesamtwert der Aktien, die in Umlauf gebracht werden, beträgt rund 45 Milliarden Dollar. Der «Mega-Börsengang» wäre international einer der grössten des Jahres.

Mittlerweile ist Syngenta auch Teil eines «Mega-Konzerns» geworden. Aus einem Zusammenschluss der Syngenta AG mit dem israelischen Pestizidhersteller Adama und der Landwirtschaftssparte des chinesischen Chemieriesen Sinochem ging 2020 die Syngenta Gruppe mit einem Jahresumsatz von 28 Milliarden Dollar und globalem Hauptsitz in Basel hervor. Der chinesische Besitzer der Holding, ChemChina, wurde 2021 wiederum mit Sinochems Muttergesellschaft vereint. Mit dieser Fusion entstand mit der Sinochem Holding Corporation das aktuell weltgrösste Chemie-Konglomerat.

Und nun soll die Basler Syngenta Gruppe also zurück an die Börse – nicht zuletzt, um die seit der Übernahme angehäuften Milliardenschulden abzubauen. Auch eine Zweitkotierung, womöglich an der Schweizer Börse SIX, ist angedacht, wie Syngenta CEO Erik Fyrwald in einem Interview mit der NZZ am Sonntag im Mai durchblicken liess.

Verborgene Risiken, die es in sich haben

Bevor sie an der Börse zugelassen werden, müssen Unternehmen potenzielle Investor*innen mittels Börsenprospekt über die Geschäftsrisiken informieren. Syngenta nennt in ihrem (nur in chinesischer Sprache verfügbaren) Prospekt etwa Risiken durch Gerichtsfälle und andere Rechtsstreitigkeiten. Diese werden von Syngenta auf insgesamt über 6 Milliarden Dollar beziffert, wobei viele hängige Verfahren zwar erwähnt, aber nicht mit eingepreist werden. Darunter sind auch die insgesamt gegen 2000 Kläger*innen in den USA und Kanada, die Syngentas Herbizid Paraquat für ihre Parkinsonerkrankung verantwortlich machen. Der Konzern könnte in diesen hochbrisanten Gerichtsfällen zu Entschädigungen in Milliardenhöhe verpflichtet werden. Das gleiche gilt für die Forderungen kanadischer Imker, die eine Dezimierung ihrer Bienenvölker durch Syngentas Insektizid Thiamethoxam geltend machen, und diejenigen indischer Bauernfamilien, die Syngenta wegen schweren, teils tödlichen Pestizidvergiftungen vor einem Basler Gericht anklagen.

Im Börsenprospekt erwähnt werden auch Risiken durch eine verstärkte Regulierung seiner Produkte oder Nichteinhaltung von Gesundheits-, Sicherheits- und Umweltschutzvorschriften. Der Konzern umreisst diese und weitere Faktoren, verzichtet aber vollständig darauf, über mögliche finanzielle Folgen zu informieren.

Doch aus Syngentas heutigem Geschäftsmodell ergeben sich durchaus materielle Risiken, also solche mit Auswirkungen auf den Geschäftserfolg. Zu diesem Schluss kommen Finanzanalysten des niederländischen Forschungsinstituts Profundo in einer von Public Eye in Auftrag gegebenen Studie vor dem Hintergrund des anstehenden Börsengangs in Shanghai. Demnach könnten sich insbesondere das vom Verkauf hochgefährlicher und veralteter Chemikalien abhängige Geschäftsmodell des Agrochemiekonzerns, Gesundheitskosten durch Pestizide und ein ebenso intransparentes wie klimaschädliches Düngergeschäft in China als folgenreich herausstellen. Sie könnten den Unternehmenswert in den nächsten Jahren um 28 bis 155 Milliarden US-Dollar beeinträchtigen – ein Warnsignal für potenzielle Investor*innen und Geldgeber wie Banken. Die Schätzungen zeigen auch:

Den aktuell schwarzen Geschäftszahlen zum Trotz ist das heutige Geschäftsmodell des Basler Agrochemieriesen im Kern weder nachhaltig noch fit für die Zukunft.  

Wasserverschmutzung, Krebs und Parkinson

Ein kürzlich erschienener Bericht der UN-Umweltorganisation UNEP hält fest, dass Pestizide «sowohl akute wie chronischen Gesundheitsschäden» verursachen, darunter «Krebserkrankungen, neurologische, immunologische und reproduktionstoxische» Krankheiten sowie «schätzungsweise 385 Millionen Fälle unbeabsichtigter Pestizidvergiftungen pro Jahr, darunter etwa 11'000 Todesfälle». Hinzu kommen jährlich bis zu 168 000 Selbsttötungen durch Pestizideinnahme – das ist etwa ein Fünftel aller Suizide. Syngentas Paraquat gehört zu den Pestiziden, die weltweit am meisten Vergiftungen und Todesfälle verursachen.

Diese Folgen sind ein Teil von umfassenderen, in der Regel von der Allgemeinheit getragenen Kosten durch den Einsatz von Pestiziden. Das französische Forschungsinstituts Le Basic hat diese externalisierten Kosten – darunter die Behandlung von chronischen Gesundheitsfolgen und Trinkwasseraufbereitung in Folge Pestizidverschmutzung – kürzlich in einer aufwändigen Studie für Europa beziffert. Allein die direkt auf Pestizide zurückführbaren gesellschaftlichen Kosten belaufen sich demnach auf 2,3 Milliarden Euro pro Jahr.

Profundo hat die weltweiten finanziellen Folgen für die Syngenta Gruppe berechnet, die entstünden, wenn ihr künftig ein kleiner Teil dieser Kosten auferlegt würden. Dabei beschränkte sich Profundo auf den Kostenanteil der Trinkwasseraufbereitung und die Behandlungskosten für zwei anerkannte Berufskrankheiten bei landwirtschaftlichen Arbeitskräften, die direkt auf Pestizide zurückgeführt werden können – Parkinson und Non Hodgkins Lymphome. (Das sind weniger als 2% aller gesellschaftlichen Kosten, zu der Pestizide laut der Studie von Le Basic beitragen.) Weltweit könnten allein dadurch für Syngenta innerhalb der nächsten zehn Jahre Kostenfolgen von 7,2 Milliarden Dollar (Niedrigrisikoszenario) bis 14,4 Milliarden Dollar (Hochrisikoszenario) entstehen. Viele weitere Kosten, etwa durch die Millionen akuten Pestizidvergiftungen, sind heute schwer zu quantifizieren und wurden deshalb nicht miteingerechnet.

Während heute noch die Allgemeinheit die meisten dieser Kosten trägt, werden Syngenta und seine Konkurrenten zunehmend zur Verantwortung gezogen – bisher primär über den Rechtsweg.

So musste sich Syngenta 2012 nach einem Rechtsstreit bereit erklären, öffentlichen Wasserversorgern in den USA 105 Millionen US-Dollar für die Trinkwasseraufbereitung infolge Verschmutzung durch sein Herbizid Atrazin zu zahlen. Atrazin ist im Wasser sehr persistent und in der EU wegen Grundwasserkontamination verboten. Und nachdem Bayer in den USA unzählige mutmasslich durch Glyphosat an Krebs erkrankte Kläger*innen entschädigen musste, steht Syngenta dort vor Gericht, weil Paraquat bei Anwender*innen Parkinson verursacht haben könnte. Und Glyphosat gehört auch zu Syngentas meistverkauften Herbiziden.